- 【深度】三中全会潜在投资方向（附股）
- 发布日期：2024-07-13 编辑：海伦淘金 来源：融汇e家
下周，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议于7月15日至18日在北京召开。本周我们与益研究的倪翔老师继续深入探讨一下此次三中全会的潜在投资方向。
此次大会对于处于百年未有大变局的中国经济是显得格外重要，这次三中全会比之前的三中全会推迟接近半年时间，预期是新改革措施涉及范围广泛、影响深远，需要更详尽的研究和规划。近年来，由于全球需求放缓、外部环境紧张，我国宏观经济面临下行压力等情况，本届三中全会对于指引中国经济突破有着重要的里程碑意义！接下来，我们详细展开聊一聊：
1、 二十届“三中全会”对股票投资有什么预期？
益研究指出，此次三中全会将有望出台未来10年的中国经济纲领性文件，包括：新质生产力，促进消费，财税等结构性改革的指导性文件。
而新国九条作为资本市场的纲领性文件意义在于：一是，聚焦完善监管制度体系，提高上市公司质量；二是，维护市场运行秩序，发展壮大长期投资；三是，服务打造新质生产力，护航经济增长新动能。四是，加大股东回报。
三中全会将会为a股市场带来中长期的机会。从指数来看，目前沪指还在3000点上下反复震荡，理性来说，当下就是a股长期的估值底部区域。此外，年初更换了新村长后，a股尚处于刮骨疗伤之中。
从益研究的统计数据来看，当下a股市场钟基本面优质叠加估值偏低的公司数量已经占据了22.65%的a股公司，大致有1214家a股。
2、 具体有哪些投资方向呢？
益研究指出，纷繁复杂的国内外形势凸显了本轮改革的必要性。财税改革旨在缓解地方收支矛盾，同时优化收入分配机制。发展新质生产力不仅是为了解决“卡脖子”的问题，也是为了寻找投资端的新抓手。国企改革有望带来新一轮的主题投资机会。
从下图可以看到，新质生产力、国企改革、消费刺激、区域振兴、财税政策、房地产政策等10项改革方向
3、 各大重点方向的细分领域及重点公司
新质生产力
先来说新质生产力-创新起主导作用，摆脱传统经济增长方式、 生产力发展路径，具有高科技、高效能、高质量特征，符合新发展理念的先进生产力质态。
益研究重点看好创新药、低空经济、算力产业链这几个细分板块。
创新药方面，国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》会议指出，发展创新药关系医药产业发展，关系人民健康福祉。
政策全产业链范围：研发端、审批端、进院端、支付端、投融资五个方面有具体政策；审评、入院、支付、财政等配套支持政策有望陆续出台，关键节点全方位支持态度明确；创新药产业链仍处于寒冬状态，持续跟踪未来国家层面政策出台和落地。
相关行业:(业绩受益确定性排序)
生命科学上游：药康生物、毕得医药、阿拉丁等；
cxo：泰格医药、普蕊斯、昭衍新药等；
创新药：1)商业化：加快入院和除外支付明确利好核心管线进入放量期的公司；2)出海-全球：具备国际竞争力的创新药研发/应用支持目录出台。迈威生物、智翔金泰、恒瑞医药、百济神州、贝达生物、康缘药业等；
低空经济方面，evtol使用分布式电力推进系统(dep)，电机系统是核心动力单元，主要包括电机和电机驱动器。电机用于提供垂直起降和飞行期间的动力，电机控制器主要用于调节推进电机的转速和转矩，其控制相应精度直接影响飞行器推力控制精度。
电池作为汽车产业链的延伸，evtol在核心架构上与新能源汽车相近，但在关键性能方面的要求比新能源汽车更为严苛。为了保障evtol的垂直起降和稳定飞行能力，目前evtol常采用6个、8个、12个或16个旋翼电机，并提供1.5-2倍的拉力冗余，以保证单桨/多桨失效后的安全运行。而新能源汽车通常为单电机或前后双电机。
永磁同步电机技术较成熟且功率密度、转矩密度高，因此目前电动飞行器使用电机主要为轴向和径向永磁同步电机。
相关公司包括：
人工智能算力方面，重点还是继续跟踪光模块和铜缆高速连接器。
光模块：传中际旭创获英伟达65亿美元(折合约470亿元)大订单，时间为2024年6月-2025年6月按近期更新后的备货指引(2025年800g1500万只，中际旭创营收(2023\2024\2025e年营收107亿元/240亿/404亿元)，此订单金额，再超出此前所有预期。暂未证实，推测可能包含部分高价格的硅光产品(此前超预期是因为推理侧需求放量)
铜缆高速连接器：产业逐步从朦胧期兑现订单
神宇股份：对安费诺的发货单流出(112g芯线，2-3吨/天，对应净利润2023h2约2亿元、2024年5亿元)
沃尔核材(乐庭)：主要承接安费诺委外份额，间接供货具体暂未知(有望5-10亿元量级)
鼎通科技：间接供货背板连接器，对应利润2023年2亿元、2024年约5亿元。
此外，人工智能产业链其实在2024年不断传导，从光模块、存储往服务器和pcb传导，未来来看，苹果产业链(ai手机)、铜缆高速连接器、部分芯片也将有望出现业绩释放。
房地产
房地产政策或存在一定的积极预期：一线城市全面放松限购；加快收储现房或存量房；构建多元化住宅体系。而家电“以旧换新”政策有望继续加码。
以油烟机为代表的大厨电的需求结构中由竣工带来的需求占比相较于白电更高，表明其销售数据与地产数据关联度较大。
投资建议：房地产托底政策力度未必有预期的强，以及对于房地产的拉动作用未必够大，对于房地产政策的预期及效果不能太高。
厨电板块为家电板块与房地产相关性最强的行业，如果有超预期的房地产政策，对于厨电板块情绪面有一定的积极推动。
对于家电消费端，最有可能发力的政策仍然是继续推行“以旧换新”，跟踪后续地方政府发力情况。
人口政策
我国婴配粉市场2013-22年cagr为6%，由于出生率下降和疫情影响，近年来增速持续下滑。各地鼓励生育的政策逐步落实(如杭州生育二胎/三胎补贴；济南二胎三胎家庭月度育儿津贴等)。根据渠道跟踪，24q2以来，婴配粉行业需求环比略改善。
投资建议：伊利股份以金领冠品牌为主，旗下澳优为高端定位(仍在内部调整)。奶粉业务由排名第二的婴配粉和排名第一的成人配方奶粉 (占总收入20%)组成，有望受益于婴配粉行业整合及中老年奶粉行业发展。
关于此次三中全会的投资方向大猜想，今天我们就进行到这里。
